这几年，国际贵金属市场吸引了大量资金的流入，赚足了投资者的“腰包”。在人们高呼金价的“黄金时代”时，银价也不甘寂寞。上周，国际银价（纽约5月白银期货价格）又刷新了22年来的高点，最高至10.76美元/盎司。更多的人意识到，“白银时代”粉墨登场了。

　　同金价相似，国际白银价格在1980年到达上一个大牛市的高点41.50美元/盎司后，就进入持续20年左右的大熊市。目前这波涨势开始于2001年底，与当时银价最低位于4美元/盎司左右相比，目前银价已上涨1.5倍有余。相对金价的涨幅而言，银价的涨势更是抢眼。作为与黄金联系紧密的白银，其大牛市的原因很大程度上与黄金类似。

　　白银的供需不平衡的状况已持续十余年，这是银价能逐渐扭转长期跌势的根本原因。20世纪80年代后银价的持续低迷使得银矿开采投入严重不足。由于银矿开采本身的周期性因素，近些年银矿开采量增长微乎其微（即使在银价大幅上涨的情形下）。而在近几年世界经济强劲增长和国际商品市场大牛市的氛围中，对白银的工业与首饰消费等需求都以较快速度增长。

　　但与黄金一样，白银价格飙升的主导因素并非是银矿开采等方面的供给与工业和首饰需求出现了缺口，因为这些方面的因素都缺乏价格弹性，真正引导银价走势的是投资需求的大幅增长。2005年对黄金的投资需求大幅增长了26%，投资需求的力量在国际白银市场得到显著的体现。

　　上周美国证交会表示批准变更规则，允许巴克莱资本推出的白银ETF———iShares白银信托股份在美国证交所上市交易。这只白银ETF每股相当于价值1/10盎司的白银资产，这意味着巴克莱资本需要买入一定量的现货白银作为资产支撑，这将加剧白银市场当前的供不应求，银价将进一步上涨。这还只是这一事件影响力的冰山一角。从更长远的角度考虑，白银ETF提供给投资者一个投资白银市场的全新途径，对银价长期涨势的作用与影响，我们可从已推出多时的黄金ETF看出些许端倪。

　　世界黄金协会的一份报告显示，2005年可确认的黄金投资需求较上一年以价值计增长了37%，增长最快的一部分就是黄金ETF，以价值计增长了67%。在纽约股票交易所上市、2004年11月成立的黄金基金StreetTracksGoldTrust就增长了168吨，在助推金价不断刷新历史新高的过程中，可谓功不可没。而目前，市场上共有5个黄金ETF，它们在金价上升的过程中已经并将继续扮演重要的角色。

　　因此，若白银ETF能与黄金ETF同样成功，那银价的长期牛市势必更可期待。而当前国际黄金市场的牛市气氛正浓，对金价再有个“黄金十年”的期待甚众。历史上，金价与银价的比价大致在15∶1左右，而当前却在56∶1左右，黄金的牛市必然会给白银价格带来更大的上涨空间。从国际商品市场周期性因素考虑，同金价一样，银价的大牛市才刚开了个头，在基本面供给因素、与金价联动以及投资者偏好的支撑下，笔者预计“白银时代”至少还有10年左右。

　　但当前的价格已不是投资者介入的好价位了。自1984年以来，只有1987年4月银价短暂冲破10美元/盎司，最高至11.25美元/盎司。在我们长期牛市的判断前提下，此次对10美元/盎司这一重要价位的突破非常可靠。但白银市场流动性非常小，容易出现暴涨暴跌的行情。特别是近几年越来越被投资者关注，并有更多资金涌入，白银市场的波动幅度更大，一波大的涨势后很可能迎来一段时间的宽幅震荡行情（从上图中可以看出）。因此，中长线投资者应耐心等待其回调持稳后介入。11.25为短期重要阻力，而如回调至10美元附近，将是中长线买入的好机会。