三种并购力量长期博弈 并购改变中国经济生态

本周五，2008中国并购年会将在上海举行。

此次年会由全国工商联并购公会、中国人民银行上海总部及上海市人民政府金融服务办公室联合主办，本报为独家主办媒体。从今日起，本报将推出系列专访，探讨全球金融动荡中的产业整合机遇。

无论是央企为进入行业前三而进行的整合，还是地方国企精于主业的专业化经营，都以并购作为辟通道路和实现目标的利器。

中国目前的本土并购市场在历史进程中所处何种地位？它又是如何改变着中国经济的生态？

围绕着这些问题，记者日前对全国工商联并购公会会长、万盟投资管理有限公司董事长王巍进行了专访。

全球关注中国并购表现

几年前，中国并购市场的主流建立在行政管理效率基础上，所谓并购就是指国有企业的“关停并转”。如今，并购交易推动了一系列的金融制度和技术的创新，成为提高核心竞争力和创造市场价值的重要手段。

王巍说，股本全流通激发了上市公司股东全面洗牌，整体上市、连续分拆、资产腾挪、恶意收购等等陆续展现在市场上。仅仅在七年前，我们还呼唤着中国的“并购元年”，而今全球各方金融家们都在关注着其在中国的并购动作。

中国并购踉跄前行

相对中国海外并购的有限出击来说，全球股权投资基金近年来大举进入中国本土。凯雷、黑石、KKR等金融巨头步步为营地进入中国。

然而，中国金融体制的改革似乎更侧重于管理体制和控制能力的提升，与建立有效资本渠道并降低资本成本的全球金融改革理念尚存距离。王巍说，目前复杂的金融设计和僵硬的运作体系，不时令境外资本辗转腾挪里应外合地获得超额利益，而中规中矩自缚手足的本土中小企业家们则步履维艰。与全球并购的历史进程相比，本土并购市场仍然是相当于上一个世纪三十年代的基础，依赖着六十年代的金融工具，操持着九十年代的眼光，头重脚轻根底浅，踉踉跄跄地前行。

并购改变中国经济生态

从2008年的情况来看，中国并购市场的繁荣仍取决于三种并购力量的长期以来的博弈，即国有企业的高歌猛进、民营企业的低调潜行、全球公司步步为营的渗透。

王巍认为，并购正在从三个方面改变中国经济的生态。首先，中国企业通过并购的手段直接与国际对接，与外资企业在同一阶段、同一价值链上对抗。这种直接的商业利益对抗是企业进入高端市场才会遇到的，而中国企业过去对此相当的陌生。其次，并购冲突直接影响企业制度的建设。目前，我国国有企业正在逐渐转向市场，企业的性质很容易因管理层改造、换股等因素而改变。再次，并购增多要求中国政府组织市场的方式必须相应改变，但这样一来，宏观金融政策还起不起作用？宏观调控对在并购中走向国际化的企业是否仍然有效？政府怎样尊重市场？因此，海外并购给中国的竞争方式、企业制度、经济制度带来的深刻变化，需要未雨绸缪的考量。

来源：上海证券报

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