家电企业传统业务利润贡献萎缩

　　TCL集团

　　传统业务利润贡献不足

　　2007年TCL集团年报显示，公司实现净利润39581.56 万元，扭转连续两年亏损的局面。由于彩电业务继续亏损，传统业务对利润的贡献明显不足，而占净利润近五成的房地产与投资、物流服务等业务规模较小，且收益的稳定性尚存不足，因此，公司虽解除退市风险，但要实现持续业绩增长仍困难重重。

　　报告期内公司实现营业收入390.63 亿元。其中，多媒体电子产业实现收入207.17亿元，占总收入的54.4%，较2006年下降9.25个百分点。

　　彩电业务全面下滑，2007年国内市场销量为714万台，同比下降10.5%；欧洲市场、北美市场、新兴市场和战略OEM的销量分别下降50.6%、45.1%、23.3%和57.3%。

　　目前公司彩电以CRT为主，2007年TCL集团1500万台的彩电销量中，液晶电视仅占8%。如果毛利率较高的液晶电视销售迟迟不能在短期内提高，在与国内其他彩电厂商的竞争中，TCL恐将再次落于下风。

　　公司彩电业务目前仍呈亏损状态，唯一值得欣慰的是，在竞争激烈的中国彩电市场，TCL旗下品牌的市场占有率约为19.4%，较2006年的18%提高1.4个百分点。

　　2007年公司房地产与投资以及物流与服务两项业务均获大幅增长，分别实现销售收入5.59亿元和53.55亿元，占总收入比例分别为 1.47%和14.06%，合计贡献净利润1.9亿元，占净利润总额的47%。

　　报告期公司全面收缩国际多媒体业务及国内通讯业务，通过转让电脑公司股权、关闭TTE 欧洲业务等措施，逐步实现“瘦身计划”。因此，2007年，通讯、家电及部品等产业同比均出现不同程度的萎缩。

　　公司手机产品全年销售量为1190万台，实现销售额48.25亿元，同比下降11.4%。家电产业2007年实现销售收入38.16 亿元，同比下降7.41%，销售额的下滑表明公司的产品竞争力仍待提高。

　　目前公司现金流状况值得担忧，2007年公司经营活动净现金流为-2.84亿元，依靠高达44.84亿元的新增借款才保证了充足的资金存量。而72.65%的资产负债率和0.84的速动比率表明，无论是长期还是短期的偿债风险都不容小视。

　　四川长虹

　　彩电业务增长欠佳

　　报告期内，公司2007年实现营业收入230.47 亿元，同比增长21.99%；净利润3.37亿元，较2006年增长47.14%。

　　随着在冰箱、手机以及IT等业务方面取得的快速发展，公司2007年收入构成出现相关多元化特征。传统的彩电业务销售额占总收入的比例从2006年的51%下降到47%；冰箱、手机和IT业务销售额同比分别提高76.3%、56.16%和7.86%，占总收入的比例也相应提高。

　　未来公司仍然会呈现多元化增长趋势，特别是冰箱业务，通过整合美菱冰箱业务，发展势头良好。

　　报告期内公司还通过竞拍方式成功获得华意压缩29.92%的股权，进一步完善了公司的白电产业链。但公司最重要彩电业务仅增长14%，低于行业增速。

　　受到人民币升值、企业出口退税下降等因素的影响，家电行业整体出口有所放缓，公司也受此影响。

　　其它业务方面，公司在绵阳、成都等地从事房地产开发，且具有一定的土地储备，但总的规模、项目进展披露不充分，房地产业务对业绩的贡献尚存在较大的不确定性。

　　报告期内公司的资产营运效率有所提升，应收账款周转天数从2006年的48天下降至33天。不过，高存货依然是家电业普遍存在的问题，公司2007年末存货余额高达65亿元，较起初的53亿提高22.6%。

　　海信电器

　　利润增长难掩经营压力

　　2007年，公司实现营业收入148.39 亿元，同比增长7.72%；净利润2.04 亿元，同比增长56.13%。受中国彩电市场竞争激烈以及人民币持续升值引发的出口环境恶化等诸多不利因素影响，家电行业面临的经营压力不断加大，在此情况下，海信电器尽管净利润继续大幅增长，但经营性业绩停滞不前，扣除非经常性损益后净利润同比增长仅0.99%。

　　投资收益和营业外收入在2007年有较大幅度增长，两者分别为税前利润贡献4907万元和7919万元，占税前利润的比例分别为17%和27.25%。经察验，投资收益的增长主要源自对股权的处置，营业外收入则依靠政府补助，因此，两项收益均不具有持续性。2007年，受毛利较高的平板电视机销售比例增加影响，公司电视业务毛利率为16.05%，同比提高2.73个百分点。

　　从彩电行业的发展趋势看，全球平板电视的销量预计将在2008年超越CRT 电视，公司重点生产的平板电视已经成为市场主流。由于主要定位于中高端产品，加上对研发的重视，公司未来毛利率仍有一定的上升空间。

　　深康佳A

　　新品推出提升毛利率

　　2007年，公司销售收入略有降低，实现整体销售收入121.69亿元，同比下降4.41%。报告期内，欧美市场针对中国家电企业的贸易壁垒逐步增强，公司暂时降低了在北美市场的销售力度，在该地区的销售收入由2006年的9691万美元降低至2007年的1063万美元，降低8628万美元，降幅达89%。国际业务大幅减少是导致公司2007年总营业收入下降的主要原因。

　　销售收入下降，公司主营业务盈利能力却大幅提升，报告期实现净利润2.09亿元，同比增长116.17%。净利润的增长绝大部分来自主营业务的贡献，其各个产品单元的盈利能力都有不同程度的提升，其中，占总收入80%的彩电业务毛利率由2006年的17.41%提高到20.47%，提高3.06个百分点 。

　　公司经营效率提高，现金流明显改善，存货规模也得到控制，同比下降6.17亿元，存货净额占总资产的比例由35%下降到31%，经营性现金流充沛。2007年经营性现金流净额为3.01亿元，比2006年增加66.8%；实现每股收益0.348元，同比增长116.15%。

投资者报