次级债吞噬北美银行业3000亿美元利润

　　成熟市场下滑以及新兴市场的资产泡沫，已经使全球金融服务行业总市值在2007年同比损失了7.2%。

　　据奥纬咨询(Oliver Wyman)3月20日发布的金融服务行业现状报告(2008)，金融服务行业总市值5年来首次下滑，跌到10.51万亿美元。而信贷和流动性危机是导致下滑的首要因素，其影响在2008年底之前都不可能完全在股价上表现出来。

　 “对过去金融危机的分析显示，即使次贷危机对上市公司的打击立即停止，消费者信心指数至少也需要3个季度才能恢复。”报告称。

　　消费金融和投行股东回报为负

　　作为全球金融服务行业的咨询机构，奥纬咨询每年根据股东绩效指数和CEO年度增长调查出具金融行业现状报告。

　　报告显示，2007年，所有上市金融服务公司的全球总市值下跌了2%，从2006年的10.7万亿美元下降到了10.5万亿美元。如果以稳定的汇率计算，该行业损失达7.2%。其中成熟市场的下滑蒸发了10.7%的市值，新兴市场的成长则挽回3.5%的市值。

　　2007年下半年，交易所和处理外包商的股东回报分别为45%和10%左右，而其他专业提供商、资产管理者、零售与商业银行、全球性银行给股东的回报皆为负数。最拖累市值的消费金融机构和投资银行，其股东超额回报近负的40%和负的20%。

　　奥纬咨询中国区总裁赖淑珠表示，信贷和流动性危机是导致金融服务系统市值下滑的第一因素，其影响在2008年底之前都不可能完全在股价上表现出来。

　　由于2007年夏季国际资本倾向于转向高质量投资和降低风险杠杆，该行业在成熟市场的各个领域都遇到了有史以来不曾预料到的全面流动资金紧张。

　　在所有上市金融服务公司中，日本地区的上市公司绩效表现最差，其专业服务商的市值最大跌幅达到34%，全能银行衰退28%，总市值在4990亿美元。北美金融服务企业位居倒数第二，尽管加拿大市场呈现12%的增长，整个北美市场的市值仍下挫13%，总市值30580亿美元。

　　次贷风险损失近3000亿美元

　　赖淑珠认为，次贷危机导致的金融市场损失尚未完全显现，美国次级抵押贷款市场1.3万亿美元的总贷款余额中还有70%的风险没有暴露。

　　目前，美国和欧洲市场为冲销次贷坏账已花费超过750亿美元，而奥纬咨询根据对13000亿到14000亿美元次级住房贷款总量的计算，预计损失总额大约将在2000亿-3000亿美元。

　　“这些损失将等于2006年北美银行业务的税前利润。”报告显示，美国和欧洲大型银行2006年税前利润大约是5200亿美元，这些银行大约持有整个次级债的40%-50%，这将导致短期内金融业盈利受到显著影响。

　　考虑到房地产价格波动以及次贷持有者的不确定性，奥纬咨询认为，截至2007年12月份，大约还有1万亿美元(超越70%)的次级债风险有待明确。

　　接受奥纬调查的一家银行CEO表示，“我们知道已经出现损失，但损失的幅度或是损失到底在什么地方还有待明朗，这种情况动摇了投资者和交易方的信心，并最终蒸发了流动性。流动性的缺失造成了平仓和资产抛售，从而产生更大的损失。但我们不知道哪些资产或什么仓位会被抛售，所以这种情况还在继续。”

　　奥纬咨询认为，次贷引发的信用危机可能在欧洲银行业影响更广泛。“一家典型的欧洲银行往往是全能型银行，次级债敞口有可能最先波及到零售信贷，其次是公司信贷。”赖淑珠说。

　　除了次贷因素之外，该报告认为2008年可能导致金融市场混乱的四个领域是欧洲房地产市场、亚洲股市、货币和全球商品市场。

21世纪经济报道

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