人保上市迈出实质性步伐 100亿发债计划获批

　　中国人民保险集团公司（以下简称“人保集团”）上市迈出了实质性步伐。昨日，保监会正式批准人保集团募集总额为100亿元次级债的申请。

　　人保集团此次并未透露其募集次级债务的目的，但市场人士认为，保险公司发行次级债的目的，从短期来看是为了增加公司偿付能力或者加快机构扩张速度，但是最终目的则是为了上市。

　　在人寿、平安回归A股后，同样已在海外上市的人保集团已于今年年初启动了A股上市计划。春节前夕，人保集团曾透露，其成立了推动上市的工作小组，全权负责集团上市筹备等工作。

　　近年来，保险公司上市潮迭起。继 中国人寿(行情 股吧)在国内首先发行15亿A股以后，国内第二大保险公司 平安保险(行情 股吧)也很快回归A股市场。同时，其他保险公司也纷纷另辟蹊径，选择了发行次级债的融资方式。次级债一浪高过一浪。自2004年中国保监会发布《保险公司次级定期债务管理暂行办法》以来，泰康、新华、人保、太保都不同程度地募集过次级债券。而泰康人寿两度募集次级债券，融资额达到17.4亿元，两次发行次级债券的目的均是为增加其偿付能力。2006年，人保集团在香港上市时曾对外宣称，公司拟发行本金总额为人民币20亿至50亿元的定期次级债。此次保监会批准的人保集团100亿元10年期可赎回次级定期债务，远远超过原来的预想。

　　目前，国际上通行的改善保险公司偿付能力水平的途径有几种，即股东增加资本金、发行次级债、通过资本市场融资、收缩业务等。在不愿意收缩业务和暂时不上市的情况下，通过股东增加资本金和发行次级债成为了可行的选择。

　　市场人士分析，随着资本市场的发展和保险业的快速扩张，保险公司资金实力已经成为其未来能否快速发展业务的关键，发行次级债券已经成为中小保险公司筹资的一种重要方式，虽然这种方式能够快速扩充保险机构的资本实力，达到机构扩张甚至未来上市的目的，但是潜藏的风险也难以回避。

　　上海财经大学保险系一位教授表示，一般来说，保险公司增强偿付能力主要有上市融资筹措资本、增资扩股、财务再保和发行次级债券等4个途径，由于财务再保成本相对偏高，上市和引资更非一蹴而就的事，所以，近年来，新华人寿、太平洋人寿等公司都通过发行次级债来补充偿付能力。

　　名词解释

　　次级定期债务

　　所谓次级定期债务，是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上(含5年)，本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。次级债的作用一是增加资本金；二是调整资产组合。 (本文来源：北京商报 作者：李照林)

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